«ВТБ капитал» оценил мессенджер в $2,2-124 млрд через год
VTimes выяснили новые детали размещения конвертируемых облигаций Telegram Group Inc (головная компания мессенджера Telegram Павла Дурова) и оценку компании от инвестбанка.
«ВТБ капитал» как один из агентов размещения Telegram описал для инвесторов широкий диапазон потенциальной стоимости мессенджера - от $2,2 млрд до $124 млрд в 2022 г. VTimes ознакомились с материалами инвестбанка для квалифицированных инвесторов, один из них подтвердил, что получил аналитическую записку с аналогичными данными через инвестиционное приложение ВТБ.
Для оценки мессенджера инвестбанк сравнил его с пятью компаниями-аналогами в сфере социальных сетей и интернет-рекламы. Оценка в $2,2 млрд получилась при сравнении по мультипликатору EV/Sales - это отношение стоимости компании к ее продажам. А $124 млрд - при сравнении по EV/DAU, который показывает отношение стоимости компании к количеству активных пользователей ежедневно. Обычно этот коэффициент используется для растущих IT-компаний, говорит управляющий активами УК «Регион эссет менеджмент» Алексей Скаллабанович - он показывает максимальные оценки для мессенджеров. В данном случае разброс между методами оценки является приемлемым по причине сложности оценки подобных компаний, говорит он.
«ВТБ капитал» также прогнозирует, что Telegram будет расти быстрее рынка, однако применяет дисконт к группе аналогов, чтобы подчеркнуть отсутствие операционной истории Telegram, его непроверенную бизнес-модель и возможное отставание от конкурентов по прибыльности. Банк оперирует данными о том, что у Telegram более 500 млн активных пользователей в месяц, которые генерируют 430 млрд просмотров публикаций мессенджера и могут стать базой для развития рекламной бизнес-модели и других способов монетизации. «ВТБ капитал» также прогнозирует выручку Telegram около $200 млн на конец 2022 года.
Участник размещения не согласен с расчетами ВТБ: он оценивает компанию в диапазоне от $50 до 100 млрд.
«ВТБ капитал» указывает основные параметры размещения: ориентировочная дата окончания приема заявок - 9 марта, первоначальный ориентир по доходности - 7% годовых, полугодовые выплаты купона, срок до погашения пять лет и планируемый объем размещения - более $1 млрд.
Telegram, по словам участника размещения, принимает заявки с 8 марта. Основной период сбора заявок заканчивается 10 марта, сообщил он и подтвердил другой человек, знающий детали размещения. По словам участника размещения, оно будет полностью внебиржевым - без листинга и регистрации проспекта, чтобы компания могла раскрывать о себе меньше информации, но предлагать инвесторам дополнительные опции вроде перспектив конвертации бондов.